摩根大通表示，自2008年雷曼兄弟破产以来最严重的流动性紧缩，可能成为今年夏天美股面临的最大障碍。

　　该行首席全球市场策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）在周三发布的一份报告中警告投资者，多种因素可能导致流动性减少逾1万亿美元，并加剧人们对经济衰退迫在眉睫的担忧。

　　“美国的广义流动性，我们定义为M2+机构货币市场基金资产，从现在到年底将再减少1.1万亿美元，使2023年的总减少量达到1.7万亿美元。按年计算，这将是自雷曼危机以来美国最严重的广义流动性紧缩。” 科拉诺维奇表示。

　　预期的流动性紧缩背后的驱动力包括：美联储持续以每月近1000亿美元的速度缩减其资产负债表，美国财政部在债务上限协议达成后今年夏天通过发行大量债券来建立其一般账户，以及美国银行存款继续转向货币市场基金。

　　科拉诺维奇还表示，美国流动性急剧下降不太可能被世界其它地区抵消。他强调，自2022年11月以来，欧元区银行体系的流动性已经下降了1万亿欧元，预计6月底将有4770亿欧元的贷款到期，这应该会进一步损害流动性状况。

　　事实上，美国两党达成债务上限协议后，由于美国财政部即将发行大量票据来补充政府金库，“一场流动性危机即将席卷市场”的说法眼下正在盛行。

　　美国银行的明星分析师Michael Hartnett最近在报告中表示，在全球央行QT以及美国财政部补充一般账户（TGA）的影响下，全球未来3-4个月将减少超过1万亿美元流动性，可能接近1.5万亿美元。

　　投资公司Glenmede近日也在一份报告中表示，“未来几周大量资金涌入美国国债，可能会对整体流动性减少产生不利影响。”他补充称，从历史上看，股市对债务上限协议导致的流动性状况恶化反应不佳。

　　股市面临下跌风险

　　尽管美联储持续加息，且市场担心美国经济可能出现衰退，但标普500指数已经自去年10月份的低点反弹了近20%，目前正处于牛市的边缘，这主要是因为投资者对人工智能类股的热情高涨，推动了大盘走高。

　　科拉诺维奇认为，近几个月来，在人工智能股大肆炒作的推动下，科技股出现了一些泡沫。再加上流动性下降，这意味着股市下跌的风险大于上涨。

　　“最糟糕的压力已经过去的共识可能会被证明是错误的，因为从历史上看，货币紧缩的影响往往存在滞后性，而且某些增长支撑正在减弱，比如储蓄过剩和利润率强劲。” 科拉诺维奇表示。他认为，下半年美股将面临更多挑战。

　　“这种严重的存款萎缩并不意味着可投资于金融资产的流动性或现金会减少，但如果这些存款外流最终打击到脆弱的地区性银行，将给美国银行体系带来更大的压力。对我们来说，这是对风险资产持谨慎态度的另一个理由。”他表示。