去年营收增速突破20%，女装巨头赢家时尚今年上半年的业绩表现，或许并没有达到管理层的预期。

近期，本土中高端女装集团赢家时尚（3709.HK）发布财报，2024年上半年，该公司营收同比下滑1.03%至33.06亿元，归母净利润同比下滑37.41%至2.79亿元。

该公司曾将2024年的零售额（流水）目标定在105亿元，同比增幅为19%。但在最新业绩发布会上，赢家时尚管理层将预期下调到了90亿元左右，与2023年的88亿元流水基本持平。而此前透露一季度将引进一新的国际品牌，这一项目也被赢家时尚管理层暂缓。理由是，受大环境影响，赢家时尚提出了更高的合作条件导致双方谈判搁置。

三大主力品牌二季度失速

赢家时尚旗下有Koradior（珂莱蒂尔）、NAERSI（娜尔思）、NEXY.CO（奈蔻）3个年营收超10亿元的主力品牌，以及其他5个中高端女装品牌。

值得注意的是，三大主力品牌第二季度的表现均落后于第一季度。比如，对总营收贡献超过三成的Koradior，其销售额跌幅从第一季度的低个位数扩大到第二季度的10%，今年上半年Koradior的营收也下滑6.19%至10.57亿元。

再比如，NAERSI和NEXY.CO。此前两者分别在第一季度录得销售额的中个位数和高个位数增长，但第二季度这一增幅数据转为低个位数。2024上半年，NAERSI创收7.35亿、同比小幅度增长4.27%；NEXY.CO营收5.04亿、同比个位数增长5.14%。

上半年，前述三大主力品牌共计占掉赢家时尚总营收近七成。创收大头的主力品牌销售额下滑，势必会对集团整体收益产生影响。不过多品牌策略下，赢家时尚高定品牌La Koradior和新兴品牌FUUNNY FEELLN录得高位数的增长，同比增速分别为17.54%、13.95%，也给予集团业绩一些弹性支撑空间。

存货周转天数增长至279天

值得注意的是，赢家时尚的库存周转也迎来新挑战。

截至2024年6月30日，赢家时尚的库存商品增长至11.11亿元，同比增加了3.6亿元；存货周转天数从上年同期的211天攀升至279天。不过，赢家时尚管理层表示，这些库存商品94%为2年内存货，且以不受潮流影响的基础款为主。

渠道与库存消化紧密相关。半年报显示，创收占比六成的百货下滑了4.29%，众多线下业态仅有购物中心增长2.92%。不过，线上电商渠道成为增长亮点。上半年来自线上的收入同比增长17.82%。其中占比最大的是唯品会，营收同比增长14.80%至2.40亿元，远超上年同期6.46%的增幅。

线上的销售额增长，或许也与打折销售有关。据赢家时尚在2023年的一场路演中透露，唯品会是电商渠道中折扣率最高的，以3—5折销售3年内库存；而天猫奥莱店主要以5—7折销售2年内库存，抖音则同时销售2年内和3年内库存。

大概率仍以大店策略优化线下渠道

消费大环境复杂多变、消费者更加理性的情况下，赢家时尚的战略定位里，不变的仍是“轻奢路线”。线下渠道作为高端轻奢品牌必须的抓手，赢家时尚给出的是“大店章法”。

8月20日，赢家时尚EEKA艺术花园于深圳湾区时尚总部中心启幕。作为赢家时尚首个超千平方米的“超级大店”，该1300平方米的艺术空间也首次将Koradior和NAERSI两大主力品牌集合零售。此前，庆祝上市10周年的庆典上，赢家时尚掌门人金明曾明确表态加码200平方米以上的大店。

是否会对拓店及开大店做出调整？赢家时尚透露，2024年门店面积的增长大概会延续，但不对具体开店数量有预期。截至今年上半年，赢家时尚门店数量净减少52家，超过2023年全年的42家，其中直营门店净减少40家。而直营门店中减少最多的是百货店，此外直营店均面积也增长了4平方米至168平方米。

供应链层面，赢家时尚在进行集约化改革，提升大订单的占比，并缩减供应商数量，2024年上半年其面料供应商的数量同比下降超30%。赢家时尚能否重回增长轨迹？南都湾财社持续关注。

采写：南都·湾财社记者陈盈珊